常胜策略光大期货有色金属类日报9.11

常胜策略

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　　有色金属类

　　铜：

　　隔夜LME和SHFE铜震荡走高。宏观方面，美国8月PPI同比2.6%，低于预期和前值 3.3%；剔除食品和能源的核心PPI同比 2.8%，低于预期 3.5%和前值 3.7%。美国8月PPI通胀意外回落，结合此前公布的就业数据，为美联储9月降息增添筹码。美国总统特朗普则再次呼吁美联储尽快降息。国内方面，中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，财政部长表示把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策，全力支持稳就业稳外贸。库存方面来看，LME库存下降225吨至155050吨；Comex铜增加916吨至280056吨；SHFE铜仓单增加45吨至19126吨；BC铜维持4418吨。需求方面，旺季渐临，但高铜价下游畏高情绪严重，采购偏弱。从昨晚铜价表现来看，市场逐步消化了美陷入衰退的担忧，再次转为通胀受控下的美联储降息预期。另外，国内CPI同比表现偏弱，也使得市场对国内稳增长政策有一定预期，结合金九银十的基本面改善预判，或将继续支撑铜价温和回升。

　　镍&不锈钢：常胜策略

　　隔夜LME镍涨0.43%报15170美元/吨，沪镍涨0.24%报120780元/吨。库存方面，LME库存增加3024吨至221094吨；国内 SHFE 仓单减少295吨至22304吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持300元/吨。镍矿方面，价格表现平稳运行。不锈钢方面，周度库存环比小幅下降，但供应环比有所增加，而随着原料端价格上涨，不锈钢成本支撑逐渐走强。新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但原料端供应相对偏紧，价格或持续偏强运行。一级镍方面，周度社会库存环比小幅增加，变量不大。随着镍铁和新能源的边际好转，仍可关注逢低做机会。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2944元/吨，涨幅0.75%，持仓增仓7674手至28.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2510收于20830元/吨，涨幅0.22%。持仓增仓383手至19.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20390元/吨，涨幅0.2%，持仓减仓26手至7953手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3010元/吨。铝锭现货平水至贴水30元/吨。佛山A00报价回落至20710元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨，铝棒加工费多地持稳，南昌无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调23元/吨。晋豫因环保出现焙烧限制，阶段情绪出现改善。但难以扭转过剩格局，叠加进口增量加剧压力，氧化铝下方支撑乏力。电解铝开启宏微共振模式，美联储9月降息加码，近期下游部分地区开工受到环保限制，备货热度有所下降，铝锭库存拐点推迟。多板块旺季预期开始启动，铝价整体偏强运行，再生铝税收返还终止对供给形成制约，铝合金阶段相对电解铝更具韧性。

　　工业硅&多晶硅：

　　10日工业硅震荡偏强，主力2511收于8665元/吨，日内涨幅1.58%，持仓减仓7975手至27.8万手。百川工业硅现货参考价9359元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回调至8600元/吨，现货升水70元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2511收于52885元/吨，日内跌幅4.4%，持仓减仓5908手至13.7万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52000元/吨，最低交割品硅料价格跌至52000元/吨，现货贴水收至885元/吨。工业硅短期因需求预期修复叠加多晶硅政策情绪波及，下跌情绪修复。交易所调整多晶硅手续费及成交限额，部分多头头寸离场。短期市场仍在静待节能监察结果，政策预期给予较强底部支撑。但排产持续增加叠加下游接受不佳，库存高压未解，多晶硅出现大幅回涨难度较大。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2511合约跌4.87%至70720元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌1150至73450元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌1150至71200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌500元/吨至74700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存维持38101吨。供应端，周度产量环比小幅增加，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨。需求端，9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨；磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨。库存端，周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨，其中下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨。在消息面扰动之下，昨日期货价格大幅低开后向上所修复，但需要注意的是，在复产预期之下，多头逻辑有所削弱，价格上方存在一定压力。在项目实际复产之前，在需求旺盛的背景之下，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。

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